Mi az országkockázat?
Az országkockázat a pénzügyi mutató, amely a feltörekvő nemzet fizetésképtelenségének lehetőségét méri (a fejlesztési folyamatról). Ez az érték azt becsüli, hogy egy ország képes lesz-e teljesíteni belső kötelezettségeit (állami kiadások) és külső (nemzetközi hitelek, kincstárjegyek, kötvények).
Ha egy országnak magas az országkockázata, a helyi és külföldi befektetők elveszítik a bizalmukat és abbahagyják a befektetéseket. Ez nagy hatással van az adós ország gazdaságára, korlátozza jövedelemtermelő képességét.
Az ország nemteljesítésének lehetőségét a kockázati prémium. A kockázati prémium egy nagyobb nemteljesítési valószínűséggel rendelkező ország és egy stabilabb ország adósságának kamatlába. A kamatláb mindig magasabb lesz azokban az országokban, ahol magasabb az országkockázat. Éppen ezért a stabil gazdaságú országokat, mint például az Egyesült Államokat Amerikában és Németországot Európában vesszük alapul a kockázati prémium kiszámításához.
Az országkockázatot a JP Morgan Chase pénzügyi vállalat által létrehozott három mutató alapján mérik, amelynek méréseit az egész világon referenciaként használják:
- EMBI (Feltörekvő piaci kötvényindex).
- EMBI + (Emerged Market Bond Index Plus)
- EMBI Global
A három index ugyanazt a dolgot (az alapértelmezés valószínűségét) méri, de mindegyik különböző országok halmazát csoportosítja.
Az országkockázat kifejezés viszonylag új keletű. Arnold Harberguer közgazdász csak a hetvenes években vetette fel annak szükségességét, hogy felmérjék annak lehetőségét, hogy egy adós ország elmulasztja-e a hitelezőivel szembeni kötelezettségvállalásait, ami a gazdasági szférában úgy ismert, hogy alapértelmezett.
Országkockázati típusok
Háromféle lehet annak lehetősége, hogy egy ország nem tudja teljesíteni gazdasági kötelezettségvállalásait:
- Szuverén kockázat: lehetőség van arra, hogy természetes személyek, jogi személyek vagy egy ország közigazgatása ne fizethesse tartozásait. Például, ha egy ország villamosenergia-társasága nemzetközi hitelt kér infrastruktúrájának fejlesztése érdekében, akkor a nemteljesítés lehetőségét szuverén kockázatnak nevezik.
- Transzfer kockázat: az adósság behajtásának lehetetlensége a devizához való hozzáférés hiánya, például az árfolyam-ellenőrzés miatt.
- Általános kockázat: adósságkockázat, amely egy ország üzleti szektorának viselkedésével jár. Ha egy adott ország üzleti szektorának nehézségei vannak adósságainak kifizetésében az árfolyam-ellenőrzés vagy a termelési kapacitás általános csökkenése miatt, akkor csökken az adósságfizetés lehetősége, ezért nő a kockázata.
Az országkockázatot befolyásoló tényezők
Az országkockázatot háromféle változó befolyásolhatja. Általában azokban az országokban, ahol a legnagyobb a nemteljesítés valószínűsége, több tényező is érintett.
- Gazdasági tényezők: például a helyi valuta stabilitása, függetlenül attól, hogy van-e hozzáférés a devizához, az infláció szintje, a GDP, az egy főre eső jövedelem növekedése vagy csökkenése, a Központi Bank autonómiája, árszabályozás stb.
- Politikai tényezők: a kormányzati intézmények stabilitása, a kormányzás szintjei, van-e váltakozó hatalom, létezik-e és tiszteletben tartják-e a politikai pluralitást, a bürokratikus apparátus nagysága, függetlenül attól, hogy van-e jogbiztonság stb.
- Társadalmi tényezők: állampolgári részvétel, társadalmi mozgalmak, szólásszabadság stb.
Ki minősíti az országkockázatot és hogyan mérik?
Az országkockázatot a befektetési társaságok és a gazdasági elemzésekre szakosodott média mérik. Mindegyikük a saját módszertanát használja, figyelembe véve a korábban látott tényezőket.
Az országkockázat mérésére jelenleg a legszélesebb körben használt indexek az EMBI (Feltörekvő piaci kötvényindex), amelyet a J.P Morgan Chase befektetési bank hozott létre.
Az EMBI-k a feltörekvő országok által kibocsátott kötvények kamatlába és az Egyesült Államok vagy Németország által kibocsátott kötvények kamatlába közötti különbséget mérik. Ezeket az országokat referenciaként vesszük figyelembe, mivel kockázatmentesnek tekintik őket az amerikai, illetve az európai kontinensen.
A két ráta közötti különbséget nevezzük csere vagy terjedés y bázispontokban (bp) van kifejezve. Uralkodó terjedés, magasabb az ország kockázata.
Az EMBI indexek egy sor kvantitatív és kvalitatív tényezőt vesznek figyelembe annak meghatározása érdekében, hogy az adott ország mennyire valósíthatja meg adósságait. Ezek egyfajta minősítés, amelyet egy ország fizetési képessége alapján kap.
EMBI (Emerged Market Bond Index Plus)
Ez egy 1994-ben létrehozott index, amelyet naponta számolnak a Brady-kötvények alapján. Ezek a kötvények olyan pénzügyi eszközök, amelyek lehetővé teszik a feltörekvő országok számára, hogy adósságaikat legfeljebb 30 évre átszervezzék, ami nagyobb fizetési rugalmasságot biztosít számukra.
EMBI +
Ezt az indexet 1995-ben hozták létre, és sokkal szélesebb, mint a hagyományos EMBI, mivel a Brady-kötvényeken kívül más befektetési változókat is figyelembe vesz, például hiteleket és eurókötvényeket.
Azok az országok, amelyek kockázatát ezzel az indexgel mérik:
- Ukrajna
- Bulgária
- Oroszország
- Lengyelország
- Marokkó
- Nigéria
- Malaysia
- Fülöp-szigetek
- Panama
- Peru
- Ecuador
- Argentína
- Brazília
- Colombia
- Mexikó
- Venezuela
- Dél-Afrika
- Pulyka.
EMBI Global
Ezt az indexet 1999-ben hozták létre, és olyan országokat tartalmaz, amelyeket korábban nem tekintettek feltörekvőnek. Az indexbe felvenni kívánt országok kiválasztásához figyelembe veszik az egy főre eső jövedelmüket és az adósságátalakításuk történetét.
Jelenleg ezt az indexet a következők alkotják:
- Bulgária
- Horvátország
- Magyarország
- Argentína
- Brazília
- chili
- Kína
- Colombia
- Elefántcsontpart
- Egyiptom
- Dominikai Köztársaság
- Ecuador
- A megmentő
- Libanon
- Lengyelország
- Marokkó
- Nigéria
- Pakisztán
- Dél-Afrika
- Uruguay
- Venezuela
- Thaiföld
- Tunézia
- pulyka
- Ukrajna
- Oroszország
- Malaysia
- Mexikó
- Panama
- Peru
- Fülöp-szigetek
Országkockázat Latin-Amerikában
A legtöbb latin-amerikai ország feltörekvő vagy fejlődő országnak tekinthető. Sokuknak pedig hosszú az eladósodás és a gazdasági válságok története, amelyek miatt a történelem különböző szakaszaiban nagyon magas az országos kockázat.
Például 2019 és 2020 között Argentína a második helyen állt a latin-amerikai országkockázati rangsorban, mivel nem volt képes fizetni a Nemzetközi Valutaalappal szerződött adósságot. Az első helyet Venezuela foglalta el, összetett gazdasági, politikai és társadalmi helyzete miatt.
Éppen ellenkezőleg, olyan országokban, mint Peru és Chile, a régióban a legalacsonyabb az országkockázat, ezért megbízhatóbbnak és vonzóbbnak tekintik őket a helyi és külföldi befektetők számára.
Ez egy példa az országkockázati rangsorolásra 2019 januárjától szeptemberig, amely néhány latin-amerikai országot tartalmaz az EMBI + indexből:
Miért nő az ország kockázata?
Ha egy ország súlyos gazdasági, politikai vagy társadalmi problémákat tapasztal, akkor nő a nemteljesítés kockázata. Például a magas inflációval, árfolyam-ellenőrzéssel vagy társadalmi kirohanásokkal járó országok bizalmatlanságot keltenek a nemzetközi piacon.
Az ilyen típusú helyzetben az elemzők és a befektetők azt feltételezik, hogy az ország olyan válságon megy keresztül, amely kihatással lehet a gazdaságára, és ezáltal arra is, hogy képes-e megfizetni az általa szerződött adósságokat, így adósként "hírneve" csökken . Más szavakkal: minél nagyobb a bizalmatlanság, annál nagyobb az ország kockázata.
Ezután elmondható, hogy az országkockázat nemcsak a nemteljesítés valószínűségét méri, hanem annak a bizalomnak a mértéke is, amelyet egy nemzet az üzleti tevékenységhez generál. Ezért ez annak a kockázatnak a mértéke is, amelyet a befektetők hajlandók vállalni az adott országban.
Hogyan befolyásolja az országkockázat a közönséges állampolgárt?
Az országkockázat olyan mutató, amely közvetlen hatással lehet a személyes pénzügyekre. Az alacsony nemteljesítési kockázattal rendelkező ország nagyon vonzó a belföldi és külföldi befektetések számára, és ez közvetlen hatással van az adott nemzet jövedelmére, amelyet kaphat.
Minél magasabb a jövedelem, annál nagyobb lesz a termelő berendezés bővülése, nagyobb a foglalkoztatás és a gazdasági növekedés lehetősége, ha az erőforrásokat jól kezeljük.
Másrészt egy nagy kockázatú ország megbízhatatlan a befektetések szempontjából, mivel egyetlen magánszemély, vállalat vagy szervezet sem akarja befektetni a pénzét, ha nincsenek garanciák a megtérülésre. És ha az ország a beruházások hiánya miatt nem termel jövedelmet, gazdasági összeomlást szenvedhet.
Lásd még: Infláció
